8月8日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)已經(jīng)跌至19635元/噸，比這一輪棉價(jià)高峰3月時(shí)的31000元/噸，大幅下跌近40%。數(shù)位業(yè)內(nèi)人士將這一輪棉價(jià)的暴跌歸結(jié)為三個(gè)因素：官方及市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)需數(shù)據(jù)預(yù)估的明顯偏差、游資的離場(chǎng)以及下游紡織服裝行業(yè)的整體蕭條，而第三條也是推動(dòng)棉價(jià)暴跌的最根本原因。

　　艱難的去庫(kù)存

　　過山車一樣的棉價(jià)行情，在2010-2011棉花年度內(nèi)（2010年9月-2011年8月）上演了兩回。去年9月開始，中國(guó)棉價(jià)在緩慢小漲了大半年后開始急速上躥，328級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)棉現(xiàn)貨價(jià)格9月份的報(bào)價(jià)超過3.2萬(wàn)元/噸，比年初價(jià)格翻了一倍。11月份，短短數(shù)周內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格又大幅下跌近20%。此后棉價(jià)企穩(wěn)回升，在今年3月觸到31000元/噸的高點(diǎn)后再度急速下跌至今。

　　伴隨著棉價(jià)暴跌的，是紡織全行業(yè)采購(gòu)的趨于停滯。廣東一家較大規(guī)模的棉紡企業(yè)采購(gòu)負(fù)責(zé)人說(shuō)，已經(jīng)有兩個(gè)多月沒再采購(gòu)棉花，預(yù)計(jì)未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)也不會(huì)采購(gòu)棉花，他說(shuō)，半成品紗線銷售的不順暢，以致全行業(yè)都不得不去面對(duì)棉紗的畸高的庫(kù)存。

　　當(dāng)前，中國(guó)紗線的平均庫(kù)存已經(jīng)超過35天，是5年來(lái)的最高水平。就在去年，這一紗線平均庫(kù)存天數(shù)還僅僅只有10天左右。

　　這樣的去庫(kù)存壓力實(shí)則來(lái)自終端的服裝出口。雖然海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示上半年中國(guó)的服裝出口實(shí)現(xiàn)了同比超過20%的增長(zhǎng)，但這實(shí)際上是提價(jià)導(dǎo)致的賬面虛增，上半年實(shí)際出口數(shù)量增長(zhǎng)大概僅僅只有2%，考慮到歐美需求將在下半年持續(xù)疲軟，全年服裝的出口數(shù)量增速極有可能會(huì)逆轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。

　　中國(guó)最大的服裝出口商之一的上海飛馬集團(tuán)總經(jīng)理陸龍生證實(shí)，公司上半年雖然實(shí)現(xiàn)近30%的出口額增長(zhǎng)，出口數(shù)量增長(zhǎng)卻僅有個(gè)位數(shù)，從目前在手訂單的情況判斷，下半年的出口會(huì)比上半年更為糟糕。

　　紡織企業(yè)當(dāng)前分化嚴(yán)重，規(guī)模以上企業(yè)上半年還能實(shí)現(xiàn)平均4%-5%的凈利潤(rùn)，但規(guī)模以下未納入統(tǒng)計(jì)范圍這部分企業(yè)虧損已經(jīng)成為常態(tài)，也只能限產(chǎn)或是完全關(guān)停。

　　據(jù)中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)抽樣調(diào)查，3月份以來(lái)，棉紡行業(yè)產(chǎn)能利用率在80%左右（去年95%以上），產(chǎn)銷率只有87%。這類調(diào)查一般僅局限于規(guī)模以上企業(yè)。

　　數(shù)據(jù)背離預(yù)期

　　造成棉價(jià)暴跌的另一個(gè)因素在于，供求兩方的數(shù)據(jù)都明顯背離預(yù)期。

　　這一輪棉價(jià)的暴漲被認(rèn)為有其合理性正是因?yàn)槭袌?chǎng)早前普遍判斷2010棉花年度的需求缺口會(huì)達(dá)到400萬(wàn)噸左右。去年9月份新棉上市之際，統(tǒng)計(jì)局曾估算中國(guó)本年度的棉產(chǎn)量將不足600萬(wàn)噸，強(qiáng)烈的減產(chǎn)預(yù)期，加上資金的炒作，引發(fā)了棉價(jià)去年暴漲。然而，今年4、5月前后，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)、美國(guó)農(nóng)業(yè)部給出的中國(guó)棉花本年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)達(dá)到660萬(wàn)-670萬(wàn)噸，比最初統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)多了70萬(wàn)噸，這差不多是中國(guó)一個(gè)月的棉花消費(fèi)量。

　　需求的估算同樣存在偏差，一般是通過紗線的產(chǎn)量反推棉花的消費(fèi)量，由于紗線產(chǎn)量數(shù)據(jù)長(zhǎng)期存在水分，這一估算的基數(shù)本身就偏高，再考慮到配棉比的變化，棉花實(shí)際需求量并沒有那么高。他說(shuō)，官方一般按照經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)64%的配棉比估算耗棉量，但調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，絕大部分企業(yè)的配棉比往往在50%以下。

　　化纖的替代、配棉比的估算偏差估計(jì)造成了50萬(wàn)-60萬(wàn)噸的耗棉量被高估，考慮到產(chǎn)量數(shù)據(jù)下被低估的70萬(wàn)噸棉花，2010棉花年度原先普遍預(yù)計(jì)的400萬(wàn)噸缺口，大概被放大了130多萬(wàn)噸。

　　供求缺口被放大加上下游紡織行業(yè)的蕭條，解釋了為什么中國(guó)的棉花價(jià)格會(huì)在6-8月這樣一個(gè)青黃不接的季節(jié)，反常暴跌。中國(guó)每年大概有1/3的棉花依賴進(jìn)口，9月新棉上市之前的三個(gè)月因?yàn)橘Y源的稀缺，國(guó)內(nèi)棉價(jià)一般會(huì)在此時(shí)觸及高點(diǎn)。

　　9月初政府啟動(dòng)臨時(shí)收儲(chǔ)幾乎已經(jīng)沒有懸念，受訪者一致表示，棉價(jià)雖然即將觸底，但究竟能否反彈還取決于下游需求尤其是外需的變化，外棉的走勢(shì)也將影響中國(guó)棉價(jià)。前述廣東棉紡企業(yè)采購(gòu)人士告訴記者，目前相近品質(zhì)美棉的到廠價(jià)格在1.95萬(wàn)元/噸左右，印度棉價(jià)格最低，在1.8萬(wàn)元/噸左右，都低于國(guó)內(nèi)棉2萬(wàn)元/噸的到廠價(jià)格。

　　今年3月份，業(yè)界呼吁數(shù)年的棉花最低保護(hù)價(jià)方案終于出臺(tái)，一直被納入經(jīng)濟(jì)作物的棉花終于得以享受類似糧食最低保護(hù)價(jià)的托市政策。這一旨在保護(hù)棉農(nóng)利益、穩(wěn)定棉花種植面積的托市政策會(huì)收到成效。